Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) снизились с 6,5% валового внутреннего продукта до 1,8% ВВП в течение нескольких лет вооружённого конфликта, констатируют исследователи Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Авторы связывают это с постепенным структурным истощением российской экономики и отмечают появившееся пространство для политического давления извне.
Согласно исследованию, дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Президент IfW Мориц Шуларик отмечает, что в первые годы конфликта экономика оказалась более устойчивой, чем ожидалось, но сейчас бюджетные резервы в значительной степени исчерпаны и экономическая база значительно ослабла. По его словам, повышение цен на нефть может оказать лишь временную положительную поддержку бюджету.
Риск роста инфляции
Авторы исследования указывают, что для финансирования военных расходов государство всё сильнее полагается на внебюджетные источники, расширение кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. Одновременно задолженность предприятий существенно выросла из‑за перераспределения банковских ресурсов в пользу отраслей, связанных с военными нуждами.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн подчёркивает, что главным ограничением сейчас являются не только деньги, но и рабочая сила, технологии и производственные мощности. По его словам, дополнительные финансовые вливания теоретически возможны, но в условиях дефицита рабочей силы и санкций политика увеличенных расходов скорее подстегнёт инфляцию, чем существенно повысит военный потенциал.
Россия всё сильнее зависит от Китая
Исследование отмечает, что на Китай приходится около 35% российской внешней торговли. Пекин поставляет в Россию значительную долю критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих, используемых в оборонной промышленности. Примерно три четверти увеличения закупок таких компонентов с 2022 года пришлись на поставки из Китая.
По мнению авторов, возросшая экономическая уязвимость открывает возможности для западных мер, направленных на сокращение экспортных доходов и ужесточение контроля за поставками критически важных товаров.
