ВТБ пересмотрел прогноз траектории ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Банка России и объявил о необходимости корректировки бизнес‑планов и стратегии. По словам первого заместителя президента‑председателя правления и финансового директора банка Дмитрия Пьянова, рынок может получить ещё один «холодный душ» после июльского заседания регулятора.
Причины пересмотра прогноза
Пьянов охарактеризовал решение совета директоров Центробанка снизить ставку на 0,25 процентного пункта вопреки консенсусу как существенное событие. Регулятор объяснил снижение до 14,25% усилением проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и роста топливной напряжённости.
Что меняется в ожиданиях ВТБ
Банк отмечает, что прежние допущения о последовательном снижении ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании оказались несостоятельны, поэтому надо корректировать целевые показатели, отчётность за полугодие и внутренние проекции.
- В 2026 году осталось четыре заседания по ключевой ставке: ВТБ ожидает три снижения по 0,25 п.п. и одну паузу.
- К концу 2026 года ставка, по оценке банка, составит около 13,5% вместо прежних прогнозных 12%.
- Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% с предыдущих 8–10%.
Роль бюджетной политики
ВТБ указывает, что оптимизм по балансировке структурного дефицита в 2026 году оказался чрезмерным. Коммуникация Минфина о переносе выхода на нулевой первичный дефицит на более поздний срок (планируется добиться только в 2029 году) ослабила предпосылки для более быстрого снижения ставки.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынках акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, многие бумаги второго и третьего эшелонов упали более чем на 10%.
