На предстоящем июльском заседании основное внимание будет уделено рискам инфляции, в частности возможному топливному дефициту и влиянию мягкой бюджетной политики. При этом ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, а среднесрочный прогноз на 2027 год может быть поднят примерно на 2 процентных пункта.
Чего ждут аналитики
На июньском заседании регулятор также сосредоточился на перспективах фискальной политики и рисках топливного кризиса, что замедлило цикл снижения ставки.
Опрос аналитиков показал: большинство ожидает сохранения ставки 24 июля на 14,25%; часть специалистов не исключала снижения на 25 базисных пунктов до 14%. Выход негативных данных по инфляционным ожиданиям населения увеличил число тех, кто выступает за паузу.
«Главный фокус будет не столько на решении по ключевой ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к сдвигу прогнозного диапазона регулятора», — отмечают аналитики.
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Повышение прогнозной траектории ставки уже обсуждалось руководством регулятора и в значительной степени учтено в котировках долгового и денежного рынков.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий, предупреждают эксперты.
Рынок ОФЗ и рыночные реакции
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года, а резкий обвал цен на рынках акций и облигаций в июне—июле аналитики описывают как капитуляцию на фоне разочарования от отсутствия улучшений в геополитической обстановке.
Состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может завершиться.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания Центробанка.
В то же время часть аналитиков считает, что ужесточение сейчас не на повестке и основной сценарий по‑прежнему — постепенное и осторожное смягчение. Рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора, которые могут быть уточнены на ближайшем заседании.
