Рынок государственных облигаций пережил сильную распродажу: индекс RGBI в понедельник снизился на 1,59% и опустился до минимума с февраля. Падение, начавшееся в пятницу, ускорилось в начале новой недели, а доходности длинных облигаций федерального займа достигли 15,5% годовых — столько правительству придётся платить за заимствования на 10–15 лет.
На ухудшение настроений инвесторов влияют несколько факторов: риски нарастания бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жёсткая монетарная политика. Ожидания рынка также не оправдались — снижение ключевой ставки было небольшим, а комментарии регулятора не вселили уверенности в быстром смягчении.
- Рост бюджетных расходов и планы дополнительного финансирования
- Устойчиво высокая инфляция и связанные с ней риски
- Осторожность со стороны Центробанка и медленное снижение ставки
Регулятор сократил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта до 14,25% и предупредил о возможной корректировке темпов дальнейшего снижения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков. Такое решение не оправдало ожиданий ряда инвесторов и усилило давление на долговой рынок.
По оценкам экономистов, правительство намерено значительно увеличить расходы в текущем году, что влечёт за собой привлечение дополнительного долга и секвестр гражданских статей бюджета. В результате прогнозируется привлечение нескольких триллионов рублей дополнительных заимствований.
«Ситуация усугубилась после того, как снижение ключевой ставки не оправдало ожиданий рынка, а комментарии регулятора не внушили уверенности в скором смягчении политики», — отмечают участники рынка.
Последствия для бюджета уже заметны: объём госдолга вырос вдвое с начала военного конфликта и приближается к нескольким десяткам триллионов рублей. В этом году значительная доля расходов бюджета пойдёт на выплату процентов по заимствованиям, что повышает долговую нагрузку и давит на фискальные возможности.
Кроме того, законодательные изменения позволили правительству превышать заложенные в законе о бюджете лимиты расходов и заимствований. Глава регулятора предупредила, что проинфляционные риски возросли и бюджетная политика в ближайшие годы будет более стимулирующей, чем предполагалось ранее.
