Минфин объявил о переносе срока достижения нулевого первичного дефицита бюджета на 2029 год. Эксперты полагают, что это решение может увеличить прогноз средней ключевой ставки Банка России на 2027 год на 50–200 базисных пунктов и замедлить процесс её снижения в ближайшие месяцы.
Бюджетное правило предполагает обеспечение нулевого первичного дефицита — то есть равенство расходов бюджета (за вычетом обслуживания госдолга) и базовых нефтегазовых и ненефтегазовых доходов. На практике выполнение правила откладывается: в прошлом году первичный дефицит составил 1,2% ВВП на фоне роста расходов и замедления ненефтегазовых доходов.
Мнение аналитиков
- Дмитрий Полевой (Астра УА): бюджетное правило остаётся «неполноценным», оно контролирует операции с доходами, но игнорирует жёсткие ограничения по расходам; вкупе со снижением цены отсечения это может ослабить рубль и ускорить инфляцию, поэтому ЦБ будет медленнее снижать ставку, а нейтральная ставка останется выше.
- Евгений Коган (инвестбанкир): перенос означает отказ от строгих принципов правила — «бюджет сдался»; ожидается повышение прогноза ставки на 2027 год на 1–2 п.п., ставка в следующем году останется двузначной.
- Наталья Орлова (Альфа‑банк): при снижении цены отсечения до $50 и сохранении расходов структурный дефицит в 2027 году может составить около 1,2 трлн рублей; прогноз по средней ключевой ставке на следующий год может быть повышен на 50–100 б.п.
- Сергей Коныгин (Синара): влияние бюджетного стимулирования может проявиться уже в июне: регулятор либо сохранит ставку на 14,5%, либо снизит её на 25 б.п. после серии более масштабных понижений.
- Ольга Беленькая (Финам): несмотря на снижение инфляционного давления, неопределённость вокруг дефицита 2027 года заставит Банк России действовать осторожно при снижении ключевой ставки.
В целом эксперты сходятся во мнении, что отсрочка жёсткой бюджетной дисциплины увеличивает риски для прогноза ставок: это ограничит пространство для ускоренного ослабления монетарной политики и повысит вероятность пересмотра прогнозов в сторону ужесточения.
