8 июня правительство направило в Госдуму проект поправок в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов привлекать займы на внутреннем рынке свыше установленного предела внутреннего госдолга для покрытия «дыры» в бюджете, образовавшейся из‑за растущих военных расходов. При принятии закона Минфин сможет повышать лимит заимствований без внесения изменений в закон о федеральном бюджете и, соответственно, без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв все больше
В проекте бюджета на 2026 год Минфин планировал привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение прежних обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники финансирования, такие как средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, оцениваются существенно ниже и не способны покрыть разрыв.
Хотя публичный госдолг по мировым меркам невелик — менее 20% ВВП — высокая ключевая ставка усложняет его обслуживание. На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев года фактический дефицит уже достиг около 6 трлн рублей (2,6% ВВП). Разница складывается из доходов порядка 14,8 трлн и расходов порядка 20,8 трлн рублей (рост расходов около 17% к прошлому году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит не ранее 2029 года.
Какими будут последствия
Усиление заимствований на внутреннем рынке может создать дополнительные проинфляционные риски, которые Центральный банк учтёт при принятии решений по ставке. При этом без детальных бюджетных цифр трудно оценить масштаб влияния на монетарную политику. Следующее заседание совета директоров ЦБ запланировано на 19 июня.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для бизнес‑проектов и замедлит инвестиционную активность в гражданском секторе. Регуляторы ещё ранее обращали внимание на риск «вытеснения» частных заимствований при масштабном размещении госбумаг.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение государственного заимствования может продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов в пользу финансирования оборонных потребностей в ущерб гражданской экономике.
Особенно примечательно, что предлагаемые изменения позволят корректировать параметры бюджета — как по объёму заимствований, так и по росту военных трат — без прохождения рассмотрения в Госдуме. Ранее парламентское обсуждение обеспечивало хотя бы минимальную прозрачность бюджетных решений; теперь бюджет как инструмент планирования станет менее предсказуемым.